Оценка влияния факторов на показатели рентабельности. Анализ факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия Рентабельность собственного капитала оказывает влияние

26.11.2023

Анализ рентабельности собственного капитала

Коэффициент рентабельности собственного капитала отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль собственного капитала и позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие виды деятельности.

По мнению многих аналитиков при расчете коэффициента

рентабельности собственного капитала целесообразно использовать

показатель чистой прибыли. Это объясняется тем, что рентабельность

собственного капитала характеризует уровень прибыли, которые

получают собственники на единицу вложенного капитала. Поэтому с

точки зрения собственников наилучшей оценкой результатов

финансово-хозяйственной деятельности организации и качества работы

ее менеджмента является наличие чистой прибыли, представляющей тот

конечный финансовый результат, который остается в распоряжении

собственников на вложенный капитал.

Ргг = или ROE =

Проводить анализ рентабельности собственного капитала по прибыли от продаж или прибыли до налогообложения нецелесообразно, поскольку имеет смысл соотносить с величиной собственного капитала только ту прибыль, которая осталась собственнику после расчетов с государством по налогам и с кредиторами по процентам. Если же к собственному капиталу отнести всю сумму прибыли, заработанную для всех заинтересованных сторон, то показатель рентабельности собственного капитала окажется явно завышенным.

Кроме того, в теории и практике анализа существует точка зрения, в соответствии с которой при расчете рентабельности собственного капитала необходимо учитывать лишь часть чистой прибыли, которая остается после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В этом случае необходимо из средней стоимости собственного капитала исключать ту часть, которая сформирована за счет выпуска привилегированных акций:

Прибыль на акционерный капитал

ЧП Дивиденды по привилегированным.акциям

Акционерный.капитал по.обыкновенным.акциям

прибыль на одну обыкновенную акцию

П = ЧП Дивиденды по привилегированным.акциям

Количество.обыкновенн ых.акций.в обращении

По уровню данных показателей можно судить, насколько эффективно используется именно капитал акционеров, вложенный в организацию, и является ли данная организация привлекательной для вложения капитала.

Кроме того, для более углубленной оценки эффективности использования собственного капитала целесообразно использовать коэффициент устойчивого роста, представляющий отношение суммы капитализированной прибыли в отчетном периоде к величине собственного капитала на начало года:

К = Сумма.капитализированной прибыли.отчетного.года

ур Собственный.капитал.на.начало.года

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности организации и растет экономический потенциал организации.

Для оценки влияния факторов эффективности финансово-хозяйственной деятельности на степень устойчивого развития организации используют следующую модель.

К = Р * К * К * К = ЧП *В * А_ * Кап.прибыль где

Кур~Рпр Коа Кфа В А СК ЧП

Кур коэффициент устойчивого роста;

Рпр коэффициент рентабельности продаж (отношение чистой прибыли к выручке);

Коа коэффициент оборачиваемости активов (отношение выручки к средней величине активов);

Кфа коэффициент финансовой активности организации по привлечению заемных средств (отношение средней величины активов к средней величине собственного капитала);

Кк коэффициент капитализации (отношение прибыли на накопление к чистой прибыли).

Используя метод цепной подстановки определяют общее изменение коэффициента устойчивого роста, а также устанавливают влияние каждого из факторов в отдельности.

Общее изменение коэффициента устойчивого роста составляет:

АК = К 1 К 0 = АК Рпр + АК Коа + АК Кфа + АК Кк

ур ур ур ур ур ур ур

А К Рпр = Р 1 * К 0 * К 0 * К 0 - Р 0 * К 0 * К 0 * К 0

^^ур ~ 1 пр 1Хоа 1Хфа 1Хк 1 пр 1Х оа 1Х фа 1Х к

Влияние изменения оборачиваемости активов:

А к Коа = Р 1 * К 1 * К 0 * К 0 - Р 1 * К 0 * К 0 * К 0

ур пр оа фа к пр оа фа к

Влияние изменения финансовой активности организации по привлечению заемных средств:

А К Кфа = Р 1 * К:* К:* К 0 - Р:* К 1 * К °* К 0

ур пр оа фа к пр оа фа к

Влияние изменения коэффициента капитализации:

АК Кк = Р 1 * К:* К:* К 1 - Р 1 * К:* К:* К 0

ур пр оа фа к пр оа фа к

При проведении факторного анализа рентабельности собственного капитала используют различные модели и способы анализа. Одним из вариантов проведения факторного анализа является построение двухфакторной модели рентабельности собственного капитала, которая образуется посредством введения в расчет показателя выручки. В результате, на рентабельность собственного капитала оказывают влияние показатель рентабельности продаж и оборачиваемости собственного капитала:

Р = чп = чп *j_ = Р *К

ск СК В СК пр оск" Рск рентабельность собственного капитала; ЧП чистая прибыль предприятия за расчетный период; СК собственный капитал на последнюю отчетную дату; В выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;

Рпр рентабельность продаж;

Коск коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Рассмотрим модель рентабельности собственного капитала. Для базового периода: Рск0 = Рпр0 * Коск0

Для отчетного периода: Рск1 = Р1 * Коск1

дР = р 1 р 0

Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала можно использовать способ цепной подстановки, способ абсолютных разниц, способ относительных разниц и др.

Влияние изменения рентабельности продаж:

дР Рпр = р!* к 0 Р °* К 0 = (р 1 Р 0)* К 0

ск пр оск пр оск пр пр J оск

дР Коск = р 1 * к 1 р 1 * К 0 = Р 1 * (к 1 К 0)

ск пр оск пр оск пр оск оск

дР = р 1 р 0 =дР Рпр +дР Коск

ск ск ск ск ск

Представим алгоритм оценки влияния факторов способом относительных разниц:

Влияние изменения рентабельности продаж:

ДР (Р 1 Р 0)

Др Рпр = р 0 * пр = р 0 * V пр пр /

ск ск р О ск р О

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

ДР Коск =(р 0 + Др Рпр)* ^Коск =(р 0 + Др Рпр)*)Коск Коск)

ск У ск ^ ск I 77-0 / Z70

Совокупное влияние факторов составляет:

ДР = р 1 р 0 =ДР Рпр +ДР Коск

Главным преимуществом указанных методов является достаточная простота применения. Однако есть и недостаток. Он связан с порядком замены факторов, поскольку результаты факторного разложения могут иметь разные значения. Избежать этого и получить более точные результаты оценки влияния факторов позволяют интегральный и логарифмический методы.

Влияние изменения рентабельности продаж:

АР Рпр = АР * К 0 + ар * ак

ск пр оск 2 пр оск

Ар Коск = р о* ак +1 ар * ак

ск пр оск 2 пр оск

Совокупное влияние факторов составляет:

АР = Р 1 р 0 =ар Рпр +АР Коск

ск ск ск ск ск

Широкое распространение на практике получила трехфакторная модель рентабельности собственного капитала компании «DuPont», которая позволяет изучить различные факторы, влияющие на изменение чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал. В качестве обобщающего показателя эффективности деятельности аналитиками компании был выбран показатель рентабельности собственного капитала (ROE).

В общем виде трехфакторную модель компании «DuPont» можно

представить следующим образом:

ЧП ЧП л А ЧП J л А „ л тг л тг

Р = = * = * * = р * к * К где

ск СК А СК В А СК пр оа фз" Рск рентабельность собственного капитала; ЧП чистая прибыль за отчетный период; СК собственный капитал на последнюю отчетную дату; А активы за отчетный период;

В выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;

Рпр рентабельность продаж;

Кфз коэффициент финансовой зависимости.

Если в результате анализа установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:

снижения чистой прибыли на рубль выручки от реализации;

менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемости);

изменения структуры капитала.

При проведении факторного анализа по модели «DuPont» необходимо учитывать отраслевую специфику, существенно влияющую на изменение входящих в модель факторов, а следовательно и результативного показателя. В частности, показатель оборачиваемости активов может иметь низкое значение в высокотехнологичных отраслях, отличающихся повышенной капиталоемкостью (тяжелое машиностроение, электроэнергетика, нефтедобыча, железнодорожный транспорт и пр.), а показатель рентабельности продаж в них будет относительно высоким.

Рассмотрим модель рентабельности собственного капитала. Для базового периода: Рск0 = Рпр0 * Ка0 * Кфз0

Для отчетного периода: Рск1 = Рпр1 * К J * К^1

Общее изменение рентабельности собственного капитала за период рассчитывается:

АР = Р 1 Р 0

Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала можно также использовать способ цепной подстановки, способ абсолютных разниц, способ относительных разниц и др.

Представим алгоритм оценки влияния факторов способом цепной подстановки:

1. Влияние изменения рентабельности продаж:

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

ДР Коа = р 1 * к 1 * К 0 р 1 * К 0 * к 0 = Р 1 * (к 1 к 0)* к 0

^ ск 1 пр 1коа 1кфз 1 пр 1коа Jvфз 1 пр У^оа Jvоа) Jvфз

ДР кфз = р 1 * к 1 * к 1 р 1 * К 1 * к 0 = р 1 * к 1 * (к 1 К 0)

ск пр оа фз пр оа фз пр оа фз фз

Совокупное влияние факторов составляет:

Представим алгоритм оценки влияния факторов способом относительных разниц:

Влияние изменения рентабельности продаж:

ДР (Р 1 Р 0)

ск ~ Г ск р 0 _ ск р 0

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

(р 0 + Др Рпр)* ^Коа = (р 0 + Др Рпр)* (Коа Коа)

Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости:

ск ск ск ск J тг 0 ск ск ск J тг 0

Совокупное влияние факторов составляет:

ДР = р 1 р 0 =ДР Рпр +ДР Коа +ДР Кфз

с с с с с с

Представим алгоритм оценки влияния факторов интегральным способом:

Влияние изменения рентабельности продаж:

ск пр оа фз 2 пр оа фз 2 пр оа фз 3 пр оа фз

Влияние и менения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

ДР Коа = р °* ДК * К 0 +1Р °* ДК * ДК +1 ДР * ДК * К 0 +1 ДР * ДК * ДК

3. Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости:

АР Кфз = Р °* К °* АК + - Р °* АК * АК + - АР * К °* АК + - АР * АК * АК

Совокупное влияние факторов составляет:

АР = Р 1 Р 0 = АР Рпр +АР Коа +АР Кфз

с с с с с с

Еще одним вариантом трехфакторного разложения рентабельности собственного капитала является следующий:

Р = ЧП = ЧП * В * J_ = ЧП * 1 *(СК + ЗК) = ЧП * В * Ґ + ЖЛ_ Р * К * / + К

ск СК В А СК В А СК В А { СК) пр оа V

Рск рентабельность собственного капитала; ЧП чистая прибыль предприятия за расчетный период; СК собственный капитал на последнюю отчетную дату; А активы предприятия на последнюю отчетную дату; В выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;

Рпр рентабельность продаж;

Коа коэффициент оборачиваемости активов;

Кфр коэффициент финансового рычага.

Данная модель позволяет оценить влияние заемных средств на эффективность использования собственных средств.

Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала целесообразно использовать способ цепной подстановки или способ абсолютных разниц.

Представим алгоритм оценки влияния факторов способом цепной подстановки выглядит следующим:

Влияние изменения рентабельности продаж:

аРСКР= * ° * (1 + 0)Рпр0 * Коа0 * (1 + Кфр0) = (Рпр1 Рпр°)* Коа0 * (1 + Кфр0)

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

аРСкКоа = Рпр1 * к0: * (1+°)Рпр1 * коа° * (1+°)=Рпр1 * (ко: 0)* (1+°)

Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости:

аР Кфр = р 1* к 1* (1 + К 1)Р г* К г* (1 + К 0)= Р г* К г* (к 1 К 0)

Совокупное влияние факторов составляет:

аР = Р 1 Р 0 =АР Рпр +аР Коа +аР Кфр

с с с с с с

При проведении анализа целесообразно использовать следующую

Финансовый рычаг. Эффект финансового рычага

Финансовый рычаг это отношение заемного капитала с фиксированным процентом к используемому в финансировании деятельности организации акционерному капиталу.

Эффект финансового рычага возникает вследствие того, что одолженные под фиксированный процент средства можно использовать на те проекты, которые обеспечивали бы более высокую отдачу, чем составляет сумма процентов по кредитам и займам.

Эффект финансового рычага (ЭФР) отражает насколько процентов изменится доходность собственного капитала за счет использования заемных средств.

Эффект финансового рычага может быть как положительным, так и отрицательным. Во-вторых, этот эффект возникает благодаря использованию не только платного кредита, но и бесплатных заемных ресурсов (кредиторской задолженности). И чем больше доля последних в общей сумме заемных средств, тем выше эффект финансового рычага.

Рассчитывается эффект финансового рычага обычно следующим образом:

ЭФР = (1 -)(Ра Cпк)СК

ЭФР = (1 -)(Ра ССЗС) СК, где

Снп ставка налога на прибыль;

Ра рентабельность активов;

Спк средняя ставка процента за кредит;

ССЗК средневзвешенная стоимость заемного капитала;

ЗК величина заемного капитала;

СК величина собственного капитала.

Выделение трех составляющих эффекта финансового рычага позволяет целенаправленно управлять им в процессе финансовой деятельности организации.

Налоговый корректор (1 Снп) показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в зависимости от различного уровня налогообложения прибыли.

Налоговый корректор финансового рычага действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Дифференциал финансового рычага (Ра Спк) главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Положительный эффект достигается в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств, т.е. когда доходность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных средств.

Чем больше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Организация должна также учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового рычага.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового рычага (ЗК/СК) усиливает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении последнего, любое увеличение коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении увеличение коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему снижению рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным условием как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом при неизменном уровне коэффициента финансового рычага положительная или отрицательная динамика дифференциала предполагает или возрастание, или уменьшение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска ее потери.

Общепринятым считается положение, что эффект финансового рычага должен составлять 30 50\% от уровня рентабельности активов.

Следует особо отметить: чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с деятельностью организации, поскольку возрастает кредитный и процентный риски для кредитора, возрастают дивидендный и ценовой (уровень курса акций) для инвестора.

Удельный вес используемого заемного капитала

Рис. 14. Схема взаимосвязи рентабельности собственного капитала и удельного веса используемых организацией заемных средств

Рентабельность собственного капитала - это своего рода замыкающий показатель эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.Рентабельность собственного капитала - это показатель прибыли на вложенный капитал, и он рассчитывается по формуле:

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, или какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным капиталом. Его динамика оказывает влияние на уровень котировки акций.

Каждый показатель рентабельности представляет собой двухфакторную кратную модель типа F = x / у, следовательно, на рентабельность собственного капитала, выраженную как П / СК влияют два фактора :1) прибыль, которая имеет прямо пропорциональную зависимость;2) среднегодовая стоимость собственного капитала, имеющая обратно пропорциональную зависимость.

Используя метод цепной подстановки, можно рассчитать влияние каждого фактора на величину рентабельности.

Рентабельность собственного капитала можно представить и как многофакторную мультипликативную модель, используя метод расширения:

.В ходе анализа используются также и другие факторные модели:

где R об - рентабельность оборота;К об (а) - коэффициент оборачиваемости активов;К ф - коэффициент финансовой маневренности;К об (ЗК) - коэффициент оборачиваемости заемного капитала;К л - коэффициент финансового левериджа;ПТ - производительность труда;К / в - капиталовооруженность;Уд а - удельный вес активов в заемном капитале.

Расчет рентабельности собственного капитала представлен в таблице 7.3.

Анализ рентабельности собственного капитала дает возможность оценить эффективность вложения средств в основную деятельность, поскольку указывает, сколько прибыли приходится на один рубль собственных средств предприятия.Факторный анализ показал, что положительное влияние на рентабельность собственного капитала оказали следующие факторы :

рентабельность продаж, за счет которой доходность собственного капитала увеличилась на 26,7 процентных пункта;- доля активов на 1 рубль заемного капитала, которая обеспечила прирост рентабельности СК на 20,0 пункта. Негативное влияние на рентабельность СК оказали:

снижение коэффициента оборачиваемости активов, в результате чего рентабельность снизилась на 9,9 процентных пункта;

снижение коэффициента финансового левериджа за счет уменьшения доли заемного капитала при одновременном увеличении собственного капитала.

Важнейшим показателем здесь является рентабельность активов (иначе - рентабельность имущества). Этот показатель может быть определен по следующей формуле:

Рентабельность активов - это прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, деленная на среднюю величину активов; получившееся умножаем на 100%.

Рентабельность активов = (чистая прибыль / среднегодовая величина активов) *100%

Этот показатель характеризует прибыль, получаемую предприятием с каждого рубля , авансированного на формирование активов. Рентабельность активов выражает меру доходности предприятия в данном периоде. Проиллюстрируем порядок изучения показателя рентабельности активов по данным анализируемой организации.

Пример. Исходные данные для анализа рентабельности активов Таблица №12 (в тыс. руб.)

Показатели	Фактически	Отклонение от плана
1. Прибыль , оставшаяся в распоряжении организации (чистая прибыль)
2. Средняя стоимость основных производственных фондов
3. Средняя стоимость другихвнеоборотных активов
4. Средняя стоимость оборотных активов
5. Итого средняя стоимость всех активов организации (2+3+4)
(пункт.1/пункт.5)*100%

Как видно из таблицы, фактический уровень рентабельности активов превысил плановый уровень на 0,16 пункта. Непосредственное влияние на это оказали два фактора:

сверхплановое увеличение чистой прибыли на сумму 124 тыс. руб. повысило уровень рентабельности активов на: 124 / 21620 * 100% = + 0,57 пункта;

сверхплановое увеличение активов предприятия на сумму 993 тыс. руб. снизило уровень рентабельности активов на: + 0,16 - (+ 0,57) = - 0,41 пункта.

Общее влияние двух факторов (баланс факторов) составляет: +0,57+(- 0,41) =+0,16.

Итак, рост уровня рентабельности активов по сравнению с планом имел место исключительно за счет увеличения суммы чистой прибыли предприятия. В то же время рост средней стоимости основных средств , других внеоборотных активов , а также оборотных активов снизил уровень рентабельности активов .

В аналитических целях кроме показателей рентабельности всей совокупности активов, определяются также показатели рентабельности основных средств (фондов) и рентабельности оборотных средств (активов).

Рентабельность основных производственных фондов

Показатель рентабельности основных производственных фондов (называемый иначе показателем фондорентабельности) представим в виде следующей формулы:

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% и деленная на среднюю стоимость основных производственных фондов.

Рентабельность оборотных активов

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% и деленная на среднюю величину оборотных активов.

Рентабельность инвестиций

Показатель рентабельности инвестированного капитала (рентабельности инвестиций) выражает эффективность использования средств, вложенных в развитие данной организации. Рентабельность инвестиций выражается следующей формулой:

Прибыль (до уплаты налога на прибыль) 100% деленная на валюта (итог) баланса минус сумма краткосрочных обязательств (итог пятого раздела пассива баланса).

Рентабельность собственного капитала

Важную роль в финансовом анализе играет показатель рентабельности собственного капитала. Он характеризует наличие прибыли в расчете на вложенный собственниками данной организации (акционерами) капитал. Рентабельность собственного капитала выражается такой формулой:

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% деленная на величину собственного капитала (итог третьего раздела баланса).

Если сопоставить рентабельность активов и рентабельность собственного капитала, то это сравнение покажет степень использования данной организацией финансовых рычагов (займов и кредитов) с целью повышения уровня доходности.

Отдача собственного капитала повышается, если удельный вес заемных источников в общей сумме источников формирования активов возрастает.

Разницу между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью общей величины капитала принято называтьэффектом финансового рычага . Следовательно, эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое вследствие использования кредита .

Для того, чтобы получить приращение прибыли за счет использования кредита, необходимо, чтобы рентабельность активов за вычетом процентов за пользование кредитом была больше нуля. В данной ситуации экономический эффект, полученный в результате использования кредита, будет превышать расходы по привлечению заемных источников средств, то есть проценты за пользование кредитом.

Существует также такое понятие, как плечо финансового рычага , представляющее собой удельный вес (долю) заемных источников средств в общей сумме финансовых источников формирования имущества организации.

Соотношение источников формирования активов организации будет являться оптимальным, если оно обеспечивает максимальное приращение рентабельности собственного капитала в сочетании с приемлемой величиной финансового риска.

В ряде случаев предприятию целесообразно получать кредиты и в условиях, когда имеет место достаточная величина собственного капитала, поскольку рентабельность собственного капитала увеличивается вследствие того, что эффект от вложения дополнительных средств может быть значительно выше, чем процентная ставка за пользование кредитом.

Кредиторы данного предприятия так же, как и ее собственники (акционеры) рассчитывают на получение определенных сумм доходов от предоставления средств этого предприятия. С позиций кредиторов показатель рентабельности (цены) заемных средств будет выражаться следующей формулой:

Плата за пользование заемными средствами (это прибыль для кредиторов) умноженная на 100% деленная навеличину долгосрочных и краткосрочных заемных средств.

Рентабельность совокупных вложений капитала

Обобщающим показателем, выражающим эффективность использования общей величины капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, является рентабельность совокупных вложений капитала .

Этот показатель можно определить по формуле:

Расходы, связанные с привлечением заемных источников средств плюсприбыль, остающаяся в распоряжении предприятия умножить на 100% делить на величину совокупного используемого капитала (валюта баланса).

Рентабельность продукции

Рентабельность продукции (рентабельность производственной деятельности) может быть выражена формулой:

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% деленная на полную себестоимость реализованной продукции.

В числителе этой формулы может быть также использован показатель прибыли от реализации продукции. Данная формула показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Данный показатель рентабельности может быть определен как в целом по данной организации, так и по отдельным ее подразделениям, а также по отдельным видам продукции.

В ряде случаев рентабельность продукции может быть исчислена как отношение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (прибыли от реализации продукции) к сумме выручки от реализации продукции.

Рентабельность продукции, рассчитанная в целом по данной организации, зависит от трех факторов:

от изменения структуры реализованной продукции. Увеличение удельного веса более рентабельных видов продукции в общей сумме продукции способствует повышению уровня рентабельности продукции.;

изменение себестоимости продукции оказывает обратное влияние на уровень рентабельности продукции;

изменение среднего уровня реализационных цен. Этот фактор оказывает прямое влияние на уровень рентабельности продукции.

Рентабельность продаж

Одним из наиболее распространенных показателей рентабельности является рентабельность продаж. Этот показатель определяется по такой формуле:

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) умножить на 100% делить на выручку от реализации продукции (работ, услуг).

Рентабельность продаж характеризует удельный вес прибыли в составе выручки от реализации продукции. Этот показатель называют также нормой прибыльности.

Если рентабельность продаж имеет тенденцию к понижению, то это свидетельствует о снижении конкурентоспособности продукции на рынке, так как говорит о сокращении спроса на продукцию.

Рассмотрим порядок факторного анализа показателя рентабельности продаж. Предполагая, что структура продукции осталась неизменной, определим влияние на рентабельность продаж двух факторов:

изменение цены на продукцию;

изменение себестоимости продукции.

Обозначим рентабельность продаж базисного и отчетного периода соответственно как и.

Тогда получим следующие формулы, выражающие рентабельность продаж:

Представив прибыль как разность между выручкой от реализации продукции и ее себестоимостью, получили эти же формулы в преобразованном виде:

Условные обозначения:

∆К - изменение (приращение) рентабельности продаж за анализируемый период.

Пользуясь методом (способом) цепных подстановок, определим в обобщенном виде влияние первого фактора - изменения цены на продукцию - на показатель рентабельности продаж.

Затем исчислим влияние на рентабельность продаж второго фактора - изменения себестоимости продукции.

где ∆К N - изменение рентабельности за счет изменения цены на продукцию;

∆К S - изменение рентабельности за счет изменения себестоимости продукции . Общее влияние двух факторов (баланс факторов) равняется изменению рентабельности по сравнению с ее базисной величиной:

∆К = ∆К N + ∆К S ,

Итак, повышение рентабельности продаж достигается повышением цен на реализуемую продукцию, а также снижением себестоимости реализуемой продукции. Если в структуре реализуемой продукции увеличивается удельный вес более рентабельных видов изделий, то это обстоятельство также повышает уровень рентабельности продаж.

Чтобы повысить уровень доходности продаж, организация должна ориентироваться на изменения конъюнктуры рынка, наблюдать за изменениями цен на продукцию, осуществлять постоянный контроль за уровнем затрат на производство и реализацию продукции, а также осуществлять гибкую и обоснованную ассортиментную политику в области выпуска и реализации продукции.

Рентабельность собственного капитала является одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала. Рентабельность продаж и чистая рентабельность определяются по формулам:

ПР - прибыль от продаж;

В - объем реализованной продукции;

ПЧ - чистая прибыль.

По данным таблицы 2.3.1. видно, что в отчетном году увеличилась выручка от реализации (+5487,25 тыс. руб.), себестоимость продукции (+6125,25 тыс. руб.), но уровень рентабельности продаж по сравнению с 2005 г. упал на 3,41%, чистая рентабельность на 3,14%. Деятельность организации в 2007 г. была убыточнее, чем в 2005 г.

Таблица 2.3.1.

Динамика влияния факторов на рентабельность

Факторы, влияющие на рентабельность				Абсолютные отклонения 2007 г. к 2005г.
1 Выручка от продажи
2 Себестоимость
3 Коммерческие расходы
4 Управленческие расходы
5 Рентабельность (убыточность) продаж
6 Проценты к получению
7 Проценты к уплате
8 Доходы от участия в других организациях
9 Прочие операционные доходы
10 Прочие операционные расходы
11 Прочие внереализационные доходы
12 Прочие внереализационные расходы
13 Налог на прибыль
14 Чрезвычайные доходы
15 Чрезвычайные расходы
16 Чистая рентабельность (убыточность)

Кроме коэффициентов рентабельности продаж и чистой рентабельности для анализа собственного капитала используют следующие показатели: рентабельность всего капитала, рентабельность собственного капитала, рентабельность финансовых вложений.

По данным таблицы 1, представленной в приложении 11, видно, что рентабельность уменьшились по всем показателям. Так в 2007 г. 2,0% прибыли приходится на единицу проданной продукции, что на 3,46% меньше, чем в 2005 г. 2,0% прибыли в 2007 г. остается у предприятия после выплаты налогов - на 2,09% меньше чем в 2005 г. На 3,39% уменьшился в 2007 г. по сравнению с 2005 г. размер чистой прибыли, приходящейся на единицу выручки и составил 0,70%. Экономическая рентабельность показывает, что в 2007 г. на предприятии снизилась эффективность использования имущества на 0,71% (=0,31%). Также снизилась эффективность использования собственного капитала и составила 0,37%. В 2007 г. 2,09% прибыли от продаж приходится на 1 рубль затрат. Произошло ухудшение в использовании капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок. Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережающем увеличение стоимости активов, т.е. ускоренной оборачиваемости активов (ресурсоотдачей). И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти и за счет роста балансовой (до налогообложения) рентабельности.

Большое значение для организации имеет то, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность активов. Потому что у разных организаций неодинаковы повышения рентабельности продаж и увеличения объема реализации.

Рентабельность продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения затрат. Однако эти способы временны и недостаточно надежны в нынешних условиях. Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям укрепления ее финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать производство и реализацию той продукции, необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

При анализе экономической рентабельности, безусловно, нужно принимать во внимание роль отдельных ее элементов. Но зависимость целесообразно строить не через оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в увязке с динамикой его оборачиваемости и рентабельности. Из формулы расчета R4 хорошо видны возможные пути повышения экономической рентабельности - посредством увеличения прибыльности капитала.

Показатель рентабельности собственного капитала (R5) позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования. Следует отметить, что факторами, представленными на рисунке 1, приложения 12, и по уровню значений, и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика, о которой не следует забывать, проводя анализ.

Так, показатель ресурсоотдачи (d1) может иметь относительно невысокое значение при высокой капиталоемкости. Показатель рентабельности продаж (R1) при этом будет высоким. Относительно низкое значение коэффициента финансовой независимости (U1) говорит о том, что в организации стабильное и прогнозируемое поступление денежных средств за свою продукцию. Для повышения рентабельности собственного капитала необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этого показателя.

Первая связана с проблемой выбора стратегии управления финансово-хозяйственной деятельностью организации. Если выбирать стратегию с высоким риском, то необходимо получение высокой прибыли. Или наоборот - небольшая прибыль, но зато почти без риска. Одним из показателей рисковости бизнеса как раз является коэффициент финансовой независимости (U1): его низкое значение говорит о том, что доля собственного капитала в меньшей степени увеличивается за счет повышения факторов - коэффициента финансовой независимости. И это положение ослабляет финансовую устойчивость организации.

Вторая особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель в формуле рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель, то есть прибыль, динамичен. Он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары за истекший период. Знаменатель, т.е. стоимость собственного капитала, складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая существенно отличается от текущей оценки.

Третья особенность связана с временным аспектом деятельности организации. Коэффициент чистой рентабельности (R3), влияющий на рентабельность собственного капитала, определяется результативностью работы отчетного периода, а будущий эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Снижение рентабельности собственного капитала нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности, если предполагается окупаемость затрат в дальнейшем.

Связь между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов (прибыль/убыток) отображает важное значение феномена задолженности. Рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли (т.е. результата после финансовых расходов) к собственному капиталу. Рассмотрим влияние задолженности на рентабельность организации. Как показано в таблице 2.3.2., на анализируемом предприятии деятельность финансируется только за счет собственного капитала, показатель задолженности по кредитам и займам равен нулю.

Таблица 2.3.2.

Структура пассива баланса ООО «Меркурий»

В таблице 2.3.3. показано влияние экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала. Этот коэффициент представляет собой отношение чистой прибыли к собственному капиталу (т.е. чистая прибыль после уплаты налогов/собственный капитал). По данным таблицы 2.3.3. видно, что доходность собственного капитала уменьшилась в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 0,9%.

Таблица 2.3.3.

Влияние коэффициента экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала

Произошло это за счет снижения в 2007 г по сравнению с 2005 г. экономической рентабельности на 0,71%. Это оказало влияние на уменьшение рентабельности продаж на 3,46% в 2007 г. по сравнению с 2005 г. и на уменьшение чистой рентабельности на 3,39% в 2007 г. по сравнению с 2005 г.

Все выявленные нами в приложении 12 показатели можно обобщить в одну модель анализа рентабельности собственного капитала (2.3.3.).

В приложении 13 представлена таблица с условными обозначениями к модели (2.3.3.). Поскольку величина влияния показателей рассмотрена нами выше, целью анализа является выявление фактора наиболее сильно воздействующего на результативный показатель. В процессе корреляционного анализа, представленного в приложении 14, нами выявлено, что наибольшее влияние на результативный показатель имеет величина заемного капитала. Коэффициент корреляции равен 0,99. поэтому в дальнейшем анализе и предложении направлений развития мы будем акцентировать внимание на соотношение между заемным и собственным капиталом.

Во второй главе нами был применен следующий алгоритм анализа собственного капитала предприятия. Во-первых, рассмотрели общее текущее состояние хозяйственной деятельности предприятия, затем выявили факторы, имеющие наибольшее влияния на результаты деятельности предприятия, и в конечном итоге, выявили и проанализировали факторы, влияющие на формирование и использование собственного капитала предприятия.

ООО «Меркурий» создано в соответствии с распоряжением Министерства имущественных отношений Российской Федерации от 11 апреля 2003 г. № 1123-р «О реорганизации государственных унитарных предприятий, входящих в состав органов строительства и расквартированных войск Вооруженных сил РФ» путем разделения федерального государственного унитарного предприятия. Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с действующим законодательством РФ и Уставом.

Анализ основных технико-экономических показателей показал, что за 2005-2007 гг. на предприятии выручка от реализации снизилась на 26,94%. В 2007г. произошло значительное снижение показателей прибыли. Прибыль от реализации уменьшилась на 31,71%, в связи с уменьшением величины прибыли падает рентабельность. В структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2006 году увеличилась доля заемного капитала в совокупном капитале организации (с 19,37% до 19,62%), соответственно, снизилась доля собственного капитала. Это произошло в результате увеличения суммы краткосрочных обязательств за счет роста кредиторской задолженности. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 914 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года. За 2007 год доля собственного капитала увеличилась на 1,91% по сравнению с 2006 г. за счет уменьшения краткосрочных обязательств в части кредиторской задолженности.

Структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале. На предприятии практически отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия значительно превышают значения коэффициентов поступления, на предприятии заморожен процесс наращивания капитала.

Как показал проведенный нами анализ, на предприятии не существует недостатка собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов, общей величины основных источников формирования запасов и в начале и в конце анализируемого периода. Эта ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, по нашему мнению, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности. Как известно, каждый дополнительный рубль заемного капитала формирует эффект на собственный капитал. Снижение в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 2 335 тыс.руб. величины излишка собственных оборотных средств сигнализирует о работе менеджмента предприятия в данном направлении.

Динамика коэффициента капитализации говорит о достаточной финансовой устойчивости. Его рост составил 0,03. На величину данного показателя влияет ряд факторов: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы сбыта. Коэффициент финансовой независимости упал на 0,016 пункта, что ниже критической точки. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. У ООО «Меркурий» этот коэффициент очень низок: собственными оборотными средствами покрывалось в конце 2005г. 78% оборотных активов, что в 2007г. уже 80,4%, то есть в 2005г. и 2007г. предприятие не зависело от заемных средств. Предприятие обладает достаточной финансовой устойчивостью, так как показатель финансовой устойчивости выше критического (0,6).

Таким образом, общее финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как стабильное. Предприятие имеет излишек собственных оборотных средств. Ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности.

Комплексный экономический анализ предприятия. Краткий курс Коллектив авторов

10.5. Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала организации можно провести по методике, аналогичной методике факторного анализа рентабельности активов.

Алгоритм методики анализа

где К ск – рентабельность собственного капитала, %; П – сумма прибыли за период, тыс. руб.; СК – средняя сумма собственного капитала за период, тыс. руб.

Для факторного анализа введем в формулу показатель выручки (нетто) от продаж (В).

где В/СК – коэффициент отдачи собственного капитала; (П?100)/В – процент рентабельности продаж.

В результате преобразований получилась двухфакторная мультипликативная модель, что позволяет применить метод цепных подстановок.

Базовый вариант:

Отчетный вариант:

в том числе по факторам:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала мебельной фабрики «Аквилон» за 2007–2008 гг. представлен в табл. 10.6.

Таблица 10.6. Факторный анализ динамики рентабельности собственного капитала

Базовый вариант:

2,0524?12,11 % = 24,86 %.

Отчетный вариант: 2,1276?12,79 % = 27,21 %.

Р СК = 27,21–24,86 = + 2,35 %,

в том числе:

1) влияние на рентабельность собственного капитала изменения коэффициента его отдачи:

Р СК(В/СК) = (2,1276 – 2,0524)?12,11 % = + 0,91 %;

2) влияние на рентабельность собственного капитала изменения процента рентабельности продаж:

R CK (ЧП/В?100) = (12,79 % – 12,11 %)?2,1276 = + 1,44 %.

Проверка: (+ 0,91) + (+1,44) = 27,21–24,86. + 2,35 % = + 2,35 %.

Анализ показал, что каждый из двух основных факторов повлиял положительно на динамику процента рентабельности собственного капитала.

Методика предполагает возможности углубления анализа. Влияние первого основного фактора, т. е. коэффициента отдачи собственного капитала, можно детализировать по составным частям собственного капитала (уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т. д.). Влияние второго основного фактора, т. е. процента рентабельности продаж, можно детализировать по факторам изменения чистой прибыли.

Из книги Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации автора Волков Алексей Сергеевич

2.5.4. Факторный анализ Факторный анализ – группа методов многомерного статистического анализа, которые позволяют представить в компактной форме обобщенную информацию о структуре связей между наблюдаемыми признаками изучаемого объекта на основе выделения некоторых

Из книги Теория бухгалтерского учета: конспект лекций автора Дараева Юлия Анатольевна

2. Учет собственного капитала, формирование уставного капитала, расчеты с учредителями и акционерами по вкладам в уставный капитал Формирование уставного капитала производится с целью создания организации и ее организационно-правовой формы.Организации подразделяются

Из книги Теория бухгалтерского учета автора Дараева Юлия Анатольевна

6. Учет собственного капитала Формирование уставного капитала производится с целью создания организации и ее организационно-правовой формы.Уставный капитал является основным источником формирования собственных средств и фондов организации и представляет собой сумму

автора Литвинюк Анна Сергеевна

31. Факторный анализ рентабельности собственного и заемного капиталов Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе критериев оптимизации осуществляется

Из книги Банковское право. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

43. Функции собственного капитала Собственный капитал выполняет три функции: защитную, оперативную и регулирующую.Защитная функция означает защиту экономических интересов вкладчиков и кредиторов, т. е. возможность выплаты им компенсации в случае возникновения убытков

Из книги Анализ финансовой отчетности. Шпаргалки автора Ольшевская Наталья

84. Анализ собственного капитала (капитала) организации Собственный капитал (капитал) организации – это стоимость ее активов, не обремененных обязательствами. Таким образом, собственный капитал представляет собой разность между активами и обязательствами.Собственный

Из книги Экономический анализ. Шпаргалки автора Ольшевская Наталья

94. Стохастический факторный анализ Стохастический анализ направлен на изучение косвенных связей – опосредованных факторов (в случае невозможности определения непрерывной цепи прямой связи). Из этого вытекает важный вывод о соотношении детерминированного и

Из книги Финансовый менеджмент – это просто [Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов] автора Герасименко Алексей

107. Факторный анализ фондоотдачи. Анализ использования оборудования Факторный анализ фондоотдачи. Надо построить факторную модель фондоотдачи:ФО = ФО а · УД а,где УД а – доля активной части фондов в стоимости всех ОС; ФО а – фондоотдача активной части ОС.Факторная

Из книги Экономический анализ автора Климова Наталия Владимировна

110. Факторный анализ общей материалоемкости продукции Факторный анализ общей материалоемкости продукции. Материалоемкость, так же как и материалоотдача, зависит от объема товарной (валовой) продукции и суммы материальных затрат на ее производство. В свою очередь, объем

Из книги Комплексный экономический анализ предприятия. Краткий курс автора Коллектив авторов

Стоимость собственного капитала При вычислении стоимости собственного капитала логика не меняется – стоимость собственного капитала специфична для конкретного проекта. Очевидно, что бизнес-риски нефтяной и софтверной компаний различаются, поэтому будет разной и

Из книги Управление отделом продаж автора Петров Константин Николаевич

Вопрос 34 Факторный анализ производства продукции В процессе анализа рассчитывают: уровень выполнения плана – делением фактического объем производства (реализации) на запланированную величину, результат умножить на 100 %; уровень использования производственных

Из книги автора

Вопрос 42 Факторный анализ себестоимости продукции Сущность факторного анализа себестоимости продукции сводится к оценке степени положительного и отрицательного воздействия факторов на отклонение от его базового уровня.Факторный анализ себестоимости конкретного

Из книги автора

Вопрос 51 Факторный анализ показателей рентабельности Анализ рентабельности проводится по показателям, условно выделяемым в три группы: рентабельность функционирования организации, рентабельность основной деятельности (производства и реализации), рентабельность

Из книги автора

Вопрос 65 Анализ состава и структуры собственного капитала организации Анализ собственного капитала проводится в целях: выявления основных источников формирования собственного капитала и определения последствия их изменений для финансовой устойчивости

Из книги автора

10.3. Факторный анализ рентабельности активов коммерческих организаций Коэффициент (процент) рентабельности активов отражает эффективность использования всего имущества коммерческой организации. Этот показатель в литературе называют экономической

Из книги автора

Рентабельность собственного капитала Чаще всего для оценки эффективности инвестиционных проектов используется такой финансовый критерий, как доходность, или рентабельность собственного капитала (return on equity – ROE), которая определяется по формуле: рентабельность